에테나 USDe 담보에 토큰화 주식 — 바이낸스 17종 승인

에테나 랩스가 2026년 9월 25일 USDe 의 담보 전략에 토큰화 주식을 넣는다고 밝혔어요. 바이낸스에서 거래되는 토큰화 주식 bStocks 를 현물로 사고, 같은 거래소의 주식 무기한 선물을 같은 크기로 숏으로 잡는 방식이에요. 배분은 발표 당일부터 시작했고, 이때 USDe 발행량은 약 49억 달러였어요.

USDe 담보에 뭐가 더해졌나요

USDe 는 에테나가 만든 합성 달러예요. 코인을 현물로 들고 같은 만큼 선물을 숏으로 잡아 가격 변동을 지우고, 그 사이에서 나오는 돈을 수익으로 쌓아요.

이번에 더해진 건 코인이 아니라 주식이에요. bStocks — 바이낸스 계열사인 BTech Holdings Limited 가 발행하는 토큰화 주식이에요. 미국 주식과 ETF 가격을 따라가고, 법이 허용하는 범위에서 바이낸스에서 원래 주식으로 바꿀 수 있어요.

에테나는 이 bStocks 를 현물로 들고, 바이낸스의 USDT 기준 주식 무기한 선물을 같은 만큼 숏으로 잡아요. 비트코인과 이더리움으로 해 오던 구조를 주식에 그대로 옮긴 거예요.

베이시스 거래가 뭔가요

베이시스(Basis) — 현물 가격과 선물 가격의 차이예요. 선물이 현물보다 비싸면 그 차이만큼 벌 수 있어요.

무기한 선물에는 펀딩비도 붙어요. 펀딩비 — 무기한 선물에서 롱과 숏이 정해진 주기마다 주고받는 돈이에요. 롱이 한쪽으로 쏠리면 롱이 숏에게 줘요. 숏을 잡은 쪽이 이걸 받아요.

현물과 선물을 같은 크기로 반대로 잡았으니 주가가 오르든 내리든 합은 거의 0 이에요. 남는 게 베이시스와 펀딩비예요. 이런 구조를 델타 중립이라고 불러요.

어떤 종목이 승인됐나요

승인 기준은 에테나 리스크위원회에 올라온 공식 프레임워크에 적혀 있어요. 카이로스 리서치가 2026년 8월 28일 올린 문서예요. 다섯 가지를 모두 넘겨야 해요.

조건	기준
무기한 선물 미결제약정(한쪽, 14일 평균)	2,500만 달러 이상
펀딩 기록	30일 이상
기초자산	상장된 공개 증권
상품 종류	레버리지·인버스 ETF 제외
현물	같은 거래소에 짝이 되는 토큰화 주식

미결제약정 — 아직 정리되지 않고 남아 있는 계약의 규모예요.

8월 26일 기준으로 바이낸스는 짝이 맞는 67쌍 중 17개가 통과했어요. 샌디스크, 스페이스X, SK하이닉스, 마이크론, 알파벳, 서클, QQQ, 라운드힐 메모리 ETF, 인텔, 엔비디아, 스트래티지, 테슬라, 마벨, SPY, EWY, 메타, 애플이에요.

거래소별로는 이렇게 갈렸어요.

거래소	승인 종목	주식 무기한 선물 미결제약정
바이낸스	17개	21억 4,000만 달러
OKX	3개	5억 8,500만 달러
바이빗	0개	문서에 합계 없음
크라켄	0개	930만 달러

네 거래소를 합친 한쪽 미결제약정은 약 29억 달러예요. 목록은 고정이 아니라 매주 다시 내는 구조예요. 한 종목이 들어오거나 빠지려면 연속 두 번의 주간 발표가 같은 결과를 내야 해요.

SK하이닉스가 OKX 에서는 빠진 이유

SK하이닉스는 바이낸스 승인 목록에는 들어갔어요. OKX 에서는 빠졌어요.

OKX 의 SK하이닉스 한국 보통주 무기한 선물은 미결제약정이 5,700만 달러예요. 최근 90일 펀딩이 연 74% 정도로 OKX 주식 선물 가운데 가장 높아요. 그런데도 승인되지 않았어요.

문서가 적은 이유는 이래요. OKX 에서 짝이 되는 토큰화 주식은 이 회사의 나스닥 상장 라인을 따라가는데, 무기한 선물은 한국 라인을 따라가요. 두 라인은 그동안 가격이 크게 벌어진 적이 있어요. 서로 다른 걸 따라가면 헤지가 헤지 구실을 못 해요. 짝이 맞는 현물이 생기면 그때 목록에 들어갈 수 있다고 적혀 있어요.

공식 문서가 짚은 위험

세 가지가 조건으로 달렸어요.

첫째, 주식 시장이 닫혀 있는 시간이에요. 한 주의 약 70% 가 그래요. 그동안 바이낸스는 무기한 선물 자체 호가창으로 지수 가격을 만들고, 크라켄은 토큰 가격을 따라가요. 얇은 호가창에서 가격이 한쪽으로 밀리면 숏이 청산될 수 있어요. 청산(Liquidation) — 증거금이 모자라 포지션이 강제로 닫히는 일이에요. 반대쪽에 든 토큰은 주식 시장이 닫혀 있어 크게 팔기 어려워요.

둘째, 상장한 지 얼마 안 된 토큰이에요. 거래 첫 이틀은 베이시스가 41~48bp 로 흔들리고, 2주가 지나면 13.2bp 로 가라앉아요. bp(베이시스포인트) — 0.01% 예요. 그래서 문서는 새로 상장된 토큰에 첫 14일 동안은 자금을 넣지 말라고 적었어요.

셋째, bStocks 자체예요. 보유자는 뒷받침하는 주식에 대한 소유권이 없어요. 발행사가 기초자산과 기업 행위를 넓게 정할 수 있어요. 그래서 bStocks 승인은 별도 합의서(사이드레터)를 맺는 조건으로 달렸어요. 배당도 아직 정리되지 않았어요. 에테나는 배당이 나오지 않는 것으로 알고 있었는데, 발행사는 미국 원천징수 30% 를 뺀 배당만큼 증서가 늘었다는 기업 행위 공시를 ADGM 상장당국에 네 건 냈어요. 문서로 정리되기 전까지는 배당을 0 으로 잡으라고 권고했어요.

지난 구간을 되짚은 결과도 있어요. 37번의 실적 발표에서 기초 주식은 평균 9.9% 갭이 났는데, 헤지한 포지션은 평균 20.3bp 움직였어요. 가장 나빴던 한 번이 81.7bp 손실이었어요. 주말과 휴일 400번의 평균 괴리는 14.9bp 였어요.

수익률은 내려오는 중이에요

바이낸스 승인 종목의 캐리는 7월 말 연 18% 수준이었는데, 8월 26일 기준 약 7% 로 내려왔어요. 두 종목은 마이너스를 찍고 있어요. OKX 승인 종목은 연 8~16% 예요.

더블록은 에테나 자료를 인용해 지난 6개월 주식 베이시스 평균이 연 3.56% 였고, 바이낸스 주식 무기한 선물 미결제약정이 2026년 들어 월 복리 105% 로 늘었다고 전했어요.

정리

• 에테나가 2026년 9월 25일부터 USDe 담보에 바이낸스 토큰화 주식 bStocks 와 주식 무기한 선물을 넣기 시작했어요. 당시 USDe 발행량은 약 49억 달러였어요.
• 8월 26일 기준 승인 종목은 바이낸스 17개, OKX 3개예요. 바이빗과 크라켄은 아직 없어요.
• 공식 문서는 주식 시장이 닫힌 시간의 청산 위험, 상장 직후 토큰, bStocks 소유권·배당 문제를 조건으로 달았어요.

USDe 나 sUSDe 를 들고 있다면 담보가 무엇으로 채워지는지 에테나 공식 투명성 페이지에서 직접 확인해 보세요.