토큰화 금 규제 — 영국 FCA, 펀드 규정 예외 검토 의견수렴 시작

영국 금융행위감독청(FCA)이 2026년 9월 14일 토큰화 금에 관한 의견수렴(Call for Input)을 시작했어요. 핵심은 실물 금 소유권을 주는 토큰을 펀드 규제에서 빼도 되는지예요. 답변 마감은 2026년 10월 23일이고, 아직 확정된 규정은 없어요.

토큰화 금이 뭔가요

토큰화 금 — 금고에 보관된 실물 금의 소유권을 블록체인 토큰으로 나타낸 거예요. FCA 문서는 "실물 금의 소유권을 나타내는 디지털 토큰을 만들고, 이를 전자적으로 옮기는 것"이라고 설명해요. 코인 거래소에서 보이는 금 연동 토큰이 이런 구조예요.

FCA 가 이번에 다루는 범위는 좁아요. 실물 금에 대한 소유권을 주고, 뒷받침 자산이 투명하게 증명되고, 소유권이 분명하고, 환매(토큰을 실물이나 돈으로 바꾸는 것)가 믿을 만한 상품만 대상이에요. 그렇지 않은 토큰은 이번 논의 밖이에요.

왜 지금 나왔나요

FCA 는 2026년 5월 영란은행과 함께 영국 도매시장 토큰화 전반에 대한 의견수렴을 냈어요. 같은 날 낸 피드백 문서(FS26/1)에 따르면 123개 답변이 들어왔어요. 그 답변에서 금이 자주 언급됐고, 이번에 금만 따로 떼어 물어보는 거예요.

배경엔 런던 금시장이 있어요. FCA 는 런던 장외(OTC) 금시장이 세계에서 가장 큰 현물 금 거래 시장이라고 적었어요. 블록미디어가 전한 파이낸셜타임스 보도에 따르면 런던 장외시장은 세계 금 명목 거래량의 약 70% 를 차지해요.

FCA 문서는 경쟁 환경도 짚어요. CME 그룹이 24시간 거래되는 1온스 금 선물을 냈고, 미국 예측시장 칼시(Kalshi)가 금 무기한 선물 승인을 신청했다고 적었어요. 금 토큰 상품의 시가총액이 몇 년 새 크게 늘었고, 주말 가격 발견을 이끌고 있다고도 썼어요.

핵심 쟁점 — 펀드로 볼 건가요

가장 중요한 질문은 금 토큰이 집합투자기구(CIS) 나 대체투자펀드(AIF) 에 해당하는지예요. 펀드로 분류되면 운용사 인가, 판매 제한, 공시, 감독 의무가 따라와요. 영국 UCITS 펀드는 금만 담을 수 없고, 금 전용 CIS 는 비규제 펀드가 되어 일반 소비자에게 팔기 어려워요.

FCA 는 구조에 따라 답이 갈린다고 설명해요.

구조	FCA 판단
특정 금괴(allocated bar)의 소유권을 그대로 토큰화, 개별 거래 가능	CIS·AIF 정의 밖일 가능성이 높아요
금괴 하나를 여러 명이 나눠 갖고, 금괴를 공동으로 관리·처분	자산을 모으는(pooling) 구조라 CIS·AIF 에 가까워요
금괴에 대한 직접 공동소유 지분을 토큰으로 표시(업계 제안)	왜 CIS·AIF 정의를 벗어나는지 추가 설명을 듣고 싶다고 했어요

업계는 5월 의견수렴에서 토큰화 금 상품을 CIS·AIF 범위에서 명시적으로 제외해 달라고 요청했어요. FCA 는 규제 회피를 막기 위해 예외를 두더라도 다른 규제로 더 효과적인 보호를 받는 상품에만 한정하겠다고 했어요.

FCA 가 열어 둔 5가지 대응

FCA 는 확정안이 아니라며 다음 다섯 가지를 나열했어요. 따로 쓰거나 섞어 쓸 수 있어요.

1. 시장 동향을 평가하고 우수·미흡 사례 노트를 내는 것 (FCA 주도)
2. 기존 규정 적용 방식을 지침으로 명확히 하는 것 (FCA 주도)
3. 권리·수탁·환매·거버넌스·기술 조건을 갖춘 "적격 금 토큰" 분류를 만드는 것 (재무부·FCA 주도)
4. 기존 규정이 불합리한 결과를 낳는다는 증거가 강하면 규정이나 법을 손보는 것 (재무부·FCA 주도)
5. 토큰화 금, 나아가 토큰화 원자재 전반에 별도 규제를 두는 것 (FCA·재무부·영란은행)

펀드 예외를 두는 경우 대체 규제가 다뤄야 할 항목도 12가지로 적었어요. 보유자의 법적 권리, 금의 품질, 수탁·보관·분리, 발행·환매와 장부 대조, 독립 감사, 거버넌스, 가격 벤치마크, 거래 방식, 운영 복원력, 자금세탁 방지, 소비자 공시, 파산 시 청산 절차예요.

소비자에게 팔 땐 이건 공개해야

FCA 는 금 ETF 와 달리 토큰화 금은 공시 관행이 들쭉날쭉하다고 지적했어요. 소비자에게 파는 상품이라면 최소한 다음을 비교할 수 있게 공개해야 한다고 봤어요.

• 실물 금의 보관 방식과 보험 여부
• 환매가 되는지, 된다면 어떻게 되는지
• 상품이 어디까지 규제·감독을 받는지
• 수수료와 최소 금액
• 발행사·수탁사·금고·기술업체·중개업체가 망하면 어떻게 되는지

금 토큰을 살 때 이 다섯 가지를 발행사 문서에서 확인해 보세요. 영국 밖 상품이라도 같은 기준으로 비교할 수 있어요.

담보로 쓰는 시나리오

FCA 가 가장 먼저 꼽은 활용처는 도매시장 담보예요. 지금은 특정 금괴에 소유권이 붙은 금은 옮기기 느리고 비싸고, 계좌 방식의 금은 상대방 위험이 있어요. 금 결제와 현금 결제가 서로 다른 시스템에서 이뤄져 시차와 대조 위험도 생겨요.

토큰화가 되면 놀고 있는 금을 증권대차, 환매조건부거래(레포), 파생상품 담보로 쓸 수 있다고 FCA 는 봤어요. 금 토큰과 달러 토큰을 동시에 주고받는 동시결제(DvP)도 예로 들었어요. 다만 이를 위해선 토큰 보유자의 권리, 파산 시 취급, 결제 완결성, 온체인 기록과 금고 기록의 대조 같은 법적 정리가 먼저 필요해요.

다음 일정

• 2026년 10월 23일: 의견수렴 답변 마감. 이메일 tokenisedsecurities@fca.org.uk 로 보내면 돼요
• 2026년 하반기: FCA 와 영란은행이 공동 토큰화 로드맵을 낼 예정이에요
• 2027년 상반기: 지정 투자 암호자산의 보관(safeguarding) 규정 협의 예정이에요

FCA 는 현재 규제 범위 밖에 있는 금 거래 영역을 새로 규제하려는 건 아니라고 못 박았어요. 블록미디어가 전한 파이낸셜타임스 보도에 따르면 루시 리그비 영국 재무부 경제차관은 "미래의 금융 토큰화 시장이 영국에서 만들어지도록 하겠다"고 말했어요.

정리

• 영국 FCA 가 9월 14일 토큰화 금 의견수렴을 냈고, 마감은 2026년 10월 23일이에요.
• 쟁점은 실물 금 소유권 토큰을 펀드(CIS·AIF) 규제에서 뺄지예요. 지침부터 별도 규제까지 5가지 안을 열어 뒀고 확정된 건 없어요.
• 소비자용 금 토큰은 보관·환매·규제 범위·수수료·파산 시 처리를 공개해야 한다는 게 FCA 의 기준이에요.

금 토큰을 갖고 있거나 살 생각이라면, 발행사 문서에서 위 다섯 항목이 어떻게 적혀 있는지 먼저 확인해 보세요.