MSCI 스트래티지 지수 제외 규칙 확정 — 11월 정기 변경부터 적용

MSCI가 영업 활동이 거의 없는 회사를 지수에서 빼는 규칙을 확정했어요. 2026년 11월 정기 변경(Index Review)부터 적용되고, 실제로 빠질 회사 목록은 11월 11일에 나와요. 비트코인을 대량으로 가진 스트래티지(MSTR)는 MSCI의 5월 기준 시뮬레이션에서 삭제 대상으로 나왔던 회사예요.

MSCI가 확정한 내용

MSCI는 8월 3일 협의(Consultation)를 시작했어요. 의견은 9월 30일까지 받았고, 결과는 10월 16일까지 내겠다고 예고했어요. 미국 시간 10월 15일, 이 제안을 채택한다고 발표했어요.

핵심은 비영업 회사(Non-Operating Company)를 MSCI 글로벌 투자가능시장지수(GIMI)에 넣지 않는 거예요. GIMI는 MSCI ACWI 같은 대표 지수가 속한 지수 묶음이에요.

지금도 ETF·투자 펀드·사업개발회사(BDC)는 법적 형태 때문에 GIMI에 못 들어가요. 이번 규칙은 여기에 더해, 형태는 일반 회사지만 실제로는 펀드처럼 움직이는 회사까지 숫자로 걸러내요.

비영업 회사를 가르는 2단계 기준

MSCI 공식 협의 문서에 나온 판정 순서는 이래요.

1단계 — 핵심 심사

영업 자산이 총자산의 50%를 넘으면 영업 회사로 보고 통과예요. 영업 자산은 실제 사업에 쓰는 자산을 말해요. 이 조건을 못 채우면 2단계로 넘어가요.

2단계 — 재무비율 5가지

아래 5가지 중 4가지 이상에 걸리면 지수에 들어갈 수 없어요. 협의 문서에 나온 제안 기준이에요.

항목	무엇을 보나	신규 편입 기준	기존 구성 종목 삭제 기준
영업 자산 비중	총자산 중 영업 자산	20% 미만	10% 미만
비용 비중	총자산 대비 영업비용	5% 미만	5% 미만
현금흐름	영업현금흐름	0 미만	0 미만
공정가치 비중	보유 자산 가치 변동 크기	5% 초과 등	5% 초과 등
자본 의존도	외부 자금으로 자산을 늘리는 정도	20% 초과 등	30% 초과 등

공정가치 변동은 보유 자산의 시세가 오르내려 생기는 장부상 가치 변화예요. 비트코인을 많이 가진 회사는 이 항목과 자본 의존도에 걸리기 쉬운 구조예요. 최종 확정 수치가 제안과 달라졌는지는 MSCI 공지에서 확인해 보세요.

기존 종목과 신규 종목은 기준이 달라요

지수에 이미 들어 있는 회사에는 더 느슨한 기준을 적용해요. 지수 구성이 자주 바뀌는 걸 막으려는 장치예요.

• 기존 구성 종목: 최근 두 번의 연간 결산 모두에서 걸려야 삭제돼요.
• 신규 종목: 보도에 따르면 최근 두 번의 연간 결산 중 한 번만 걸려도 편입이 안 돼요.
• 관찰 목록(Watchlist): 최근 결산에서만 걸린 기존 종목은 바로 빠지지 않고 공개 관찰 목록에 올라요. 다음 해에 또 걸리면 삭제돼요.

The Block은 MSCI가 가장 최근 반기·분기 보고서가 있으면 그것도 쓸 수 있다고 전했어요.

시뮬레이션에 나온 회사들

MSCI는 2026년 5월 기준으로 ACWI IMI 지수에 이 규칙을 적용해 봤어요. 결과는 삭제 3곳, 관찰 목록 3곳이었어요.

구분	회사	국가	유동주식 시가총액(백만 달러)
삭제	스트래티지(Strategy)	미국	23,931
삭제	옐로케이크(Yellow Cake)	영국	1,807
삭제	메타플래닛(Metaplanet)	일본	654
관찰 목록	센터 래버러토리스	대만	673
관찰 목록	리디아 홀딩	튀르키예	319
관찰 목록	샤프링크(SharpLink)	미국	165

이건 5월 데이터로 돌린 결과예요. 실제 대상은 11월 11일 최종 목록을 봐야 알 수 있어요. 보도마다 거론하는 회사가 조금씩 달라서, 이름은 MSCI 발표로 확인하는 게 정확해요.

앞으로의 일정

날짜	일정
2026년 8월 3일	MSCI 협의 시작
2026년 9월 30일	의견 수렴 마감
2026년 10월 15일(미국 시간)	규칙 채택 발표
2026년 11월 11일	영향받는 회사 최종 목록 발표
2026년 11월 30일 장 마감 후	변경 적용(보도 기준)

스트래티지 쪽 입장과 시장 추정

스트래티지는 자신을 소프트웨어 사업과 비트코인 재무 전략을 함께 하는 영업 회사라고 설명해 왔어요. 반대 의견서에서는 이 제안이 MSCI의 중립성 평판을 해칠 거라고 주장했어요.

Cointelegraph에 따르면 스트래티지는 GIMI 추종 펀드가 자사 주식 약 1,300만 주를 들고 있다고 밝혔어요. 기본 발행주식의 3.1%예요. 지수에서 빠지면 지수를 따라가는 펀드는 규칙에 따라 이 주식을 정리해야 해요. JP모건은 이때 나올 매도 규모를 약 28억 달러로 추정했어요. 추정치일 뿐이고, 실제 규모는 최종 목록과 펀드 구성에 따라 달라져요.

지난 협의 내용은 MSCI 비영업 회사 심사 정리에서 더 자세히 볼 수 있어요.

정리

• MSCI가 비영업 회사를 GIMI 지수에서 빼는 규칙을 확정했고, 2026년 11월 정기 변경부터 적용해요.
• 영업 자산이 50% 이하인 회사 중 재무비율 5가지 가운데 4가지 이상에 걸리면 대상이에요. 기존 종목은 두 해 연속 걸려야 빠져요.
• 5월 시뮬레이션에서는 스트래티지·옐로케이크·메타플래닛이 삭제 대상이었지만, 확정 명단은 11월 11일에 나와요.

스트래티지나 메타플래닛 주식, 관련 ETF를 갖고 있다면 11월 11일 MSCI 지수 공지를 직접 확인해 보세요.